加密货币交易所,币安钱包,币安app官网下载,币安电脑PC版,币安交易所网址,币安app下载,币安邀请码返佣,币安交易所官方网站下载,币安交易所,币安,币安下载,币安注册,币安交易所网址,币安靠谱吗

　　。中国资产重估的春天终于来到，随着924一声春雷，中国股市——A股和港股——开始全面复苏。这不是一次简单的反弹，而是一次中国货币政策范式之变后中国权益资产的系统性重估。不止于此，今年春节DeepSeek横空出世后，发源于美国的AI科技革命终于传递到了中国，在港股上也掀起了一波超级牛浪。于是，在4%以上无风险利率重压下开启美股牛市的两大性感因子——科技革命与货币放水，也悉数在中国股票市场中上演，在2025年掀起了轰轰烈烈的中国牛市。

　　整个中国资产重估的进程在三季度达到了高潮。然而从9月份开始，我们看到受到美元降息犹豫不决的影响，加密货币和恒生科技在达到最高点后几乎同时步入下跌通道。当前来看，仍然没有起色，可以说已经进入了技术性熊市。主要的原因是美元流动性在边际上的收紧，至少是宽松低于预期。要知道，比特币和恒生科技是两个对全球流动性边际极其敏感的品种。一是美元降息节奏出现凌乱，这也不能怪美联储，的确是美国的通胀非常顽固。二是日元在捣乱，成为发达国家率先进入加息通道的国家，难免会导致套息交易反转虹吸部分流动性。本来在亚洲准备增配港股的国际投资者，可能转而增加日债的比重。要知道过去三十年，日债可是性价比比较高的资产，一度还成为避险资产。

　　而人民币最近一个季度的强势升值，实际上也是在变相“加息”。一是降低了中国投资者投资海外资产的吸引力，与往年相比，今年投资美债的收益加上汇兑损失的话，收益率甚至可能是负的。二是提高了人民币资产的吸引力，如果人民币汇率一直保持稳中有升的话，“人在国内，钱在海外”的失衡会在2026年得到进一步的再平衡，从而提高人民币资产的估值。然而，钱回流中国，除了尽快走出通缩，提高人民币实体资产的收益率之外，提高资本管制的弹性也是非常重要的一环，否则海外的钱要系统性的回流还是会有深层次的担忧——一旦进来了，出去又变得困难。

　　在风险端，最大的灰犀牛是美元降息的节奏，或者是美国通胀中枢下移的空间。当前来看，我们可能低估了通胀的顽固程度——特朗普的关税战和禁止移民，都可能让商品和服务价格的上涨死灰复燃。再加上庞大的债务和赤字还在指数级增长，货币化也在所难免，美联储已经停止缩表，一个新的资产负债表周期出在开启前夜。如果美国通胀控制不到2%以下，美元降息的空间还剩下多少？所以，2026年最大的风险是从美元降息交易（分母端）到再通胀交易（分子端）的切换，所以我才说2026年的一个重大交易机会是从高估的成长股向通胀驱动EPS的周期股的切换。

　　至于实体经济的通缩风险，我们的预期可能要比基准乐观一点，大破才有大立。因此，对于中国的房地产，我们的预期也比普遍的预期要乐观一些，周期的筑底和反转虽然会很漫长，但没有普遍认为的那么悲观。不过，2026年仍然是关键的观望时间窗口，不宜盲动，最快下半年可以逐渐布局被严重低估的核心城市的核心地段房产。除此之外，为了对冲大国博弈和台海地缘风险，军工和防务板块是不能忽视的配置品种，这个我已经在之前的直播中一再提示。