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　　昨日夜盘黑色板块维持震荡偏弱的走势，23日建筑钢材成交为8.89万吨。上周钢联数据公布，铁水产量下滑，五大材继续减产，但减产速度有所放缓，其中螺纹增产而热轧快速减产；钢材总库存加速，社库去化速度比厂库更快；由于近期温度及资金表现尚可，螺纹需求环比修复，但热轧需求加速下滑。近期高炉利润有所修复，预计下周铁水产量可能有所复产；近期煤矿受环保因素影响供应可能收缩，钢厂也存在补库预期，pb粉结构性短缺问题尚未解决，进口利润亏损支撑铁矿价格，钢材成本存在支撑；尽管建材需求季节性下滑，但制造业需求仍有支撑，受钢铁产品实施出口许可证管理影响，短期出口延续高位，原料补库预期有待兑现，但月底或又转向复产，压制钢材上涨空间，钢价呈现震荡走势。继续关注宏观消息对盘面的影响。后续继续关注煤矿安全检查情况，海外关税及国内宏观、产业政策。

　　蒙煤通关年底冲量，近期通关车次持续处于高位，库存上升，同时给国内煤也带来较大压力。近期山西焦煤000983）竞拍流拍率较低，成交情况有所好转，部分煤种出现企稳反弹迹象，但尚未看到普涨，仍需观察下游采购力度。不过考虑到后期焦钢企业对于原料还有冬储的需求，叠加年底部分煤矿完成生产任务会有减产检修，后期焦煤供需可能略有改善。预计近期焦煤波动仍较大，建议观望为主，亦可轻仓逢低试多。后期主要关注煤矿年底减产力度、下游对原料冬储进度、反内卷交易是否持续等因素。

　　夜盘铁矿价格小幅回落，短期市场情绪反复。基本面方面，年底全球铁矿发运延续平稳增加，主流矿澳洲同比基本持平，巴西矿贡献小幅增量；四季度非主流矿发运持续处于高位，同比延续贡献较大增量，当前国内铁矿石供应宽松格局难以改变。需求端，三季度至今国内终端用钢需求环比较快回落，近期难以看到显著好转，同时11月份地产、基建和制造业用钢均延续出现下滑，中期来看国内终端用钢有望延续低位运行。整体来看，前期盘面上涨对情绪有所拉动，但国内用钢需求较快下滑有望主导中期矿价，当前铁矿自身基本面出现较大转变，预计矿价震荡偏弱运行为主。

　　昨日美国公布的三季度GDP等宏观数据整体大幅好于预期，显示美国经济仍具韧性，市场对明年1月降息的押注相应降低。然而，特朗普及其经济团队持续释放鸽派信号：特朗普强调新任美联储主席应支持大幅降息，哈塞特也指出美联储行动已落后于经济形势；财长贝森特进一步提议未来可将通胀目标调整为区间制，以增强政策灵活性。这些表态令市场对明年流动性宽松的预期有所好转，金银在数据公布后短暂承压，随即重回升势并继续向上突破。当前金银价格受美国经济基本面及美联储传统决策路径的影响正在减弱，而受特朗普政府鲜明的鸽派立场、以及对未来财政与货币双宽松带来的宽松流动性预期的影响显著增强，叠加白银在工业与投资需求推动下的基本面短缺趋势，共同支撑金银维持强势上涨势头。但提示仍需注意圣诞假期前后市场流动性变化可能对价格波动产生影响。

　　铂钯市场：昨晚，伦敦铂震荡上行，强势收涨，截至上午8点，交投于2342.83美元附近；伦敦钯同样涨势惊人，截至上午8点，交投于1889.00美元附近。广期所铂2606、2610合约涨停，2608合约接近涨停，铂金加权日增仓3345手（现总持仓44432手），沉淀资金49.60亿元（流入7.55亿元），钯金合约冲高回落，主力合约收涨5.52%，交投于532.55元/克，钯金加权日增仓5106手（现总持仓22805手），沉淀资金21.87亿元（流入5.67亿元），呈现放量突破前高的态势。

　　1.几内亚大型矿企2026年一季度长单报价（FOB+海运费，FOB报价42美元/干吨，上个季度FOB价格47美元/干吨）66.5美元/干吨，2025年四季度长单CIF价格72-73美元/干吨。上周二（16日）多位市场人士表示，几内亚正在与阿联酋全球铝业(Emirates Global Aluminium，EGA)就一项可能的铝土矿供应协议进行谈判，该协议将增强EGA自几内亚国有宁巴矿业公司（Nimba）采购铝土矿的可能性。宁巴矿业公司计划本月恢复开采，目标是在2026年出口1,000万吨铝土矿，最终增至1,400万吨铝土矿出口。上周五公开信息显示，印度尼西亚拍卖62.9万吨铝土矿库存，本次铝土矿拍卖周期为2025年12月16日至22日。

　　近期回收商对含铅废料价格挺价情绪较浓，叠加汽车铅蓄报废量不及预期，含铅废料价格或维持高位。考虑到再生铅冶炼企业成本及环保因素干扰，产量或有减少。反观原生铅冶炼，近期白银、硫酸价格均有不同程度上涨，原生铅冶炼利润走阔，冶炼企业开工情绪较高。当前国内铅消费端订单增减不一，但整体看，下游铅蓄开工率持续走低。考虑低库存及再生铅减产预期对沪铅价格形成支撑，而消费转淡抑制铅价上行空间。国内铅基本面供需双弱，预计铅价维持区间震荡。

　　1.Talon Metals Corp.宣布将从加拿大Lundin Mining手中收购密歇根州上半岛的Eagle地下镍铜矿及Humboldt选厂，该笔全股票交易估值约8400万美元，预计于2026年初完成并需获得监管及股东批准。根据协议，Lundin将获得约2.75亿股Talon股票，交易完成后持股约20%并取得两个董事会席位，现任Eagle矿山负责人Darby Stacey将出任Talon首席执行官。自2014年投产以来，Eagle矿累计产出镍约19万吨、铜约18.5万吨，截至2025年第三季度累计收入超30亿美元。Talon表示，该交易将使其转型为美国唯一在产、具备扩张潜力的镍铜生产商，并将Humboldt选厂打造为区域性加工枢纽，契合美国强化关键矿产本土供应的战略方向。（SMM）

　　2.综合外媒2025年12月23日消息，近期，全球镍冶炼活动出现明显放缓。根据Savant金属监测指数最新数据，2025年11月，全球镍冶炼产能闲置率升至18%，意味着约五分之一的冶炼设施处于非活跃状态。这一趋势背后，最大推手正是全球头号镍生产国——印度尼西亚。数据显示，印尼11月镍产量环比下降2.4%，推动其国内闲置产能比率攀升至16.1%，创下自2024年3月以来的新高。减产主要集中在低品位镍生铁（NPI）和高品质铁镍（ferronickel）两大板块，相关子指数均录得下滑。作为全球NPI供应的核心来源，印尼NPI部门产量下降2.1%，虽同期中国NPI活动有所回升，但仍不足以抵消整体缺口，导致全球NPI闲置产能指数进一步走高。（51不锈钢）

　　镍价重返前期震荡区间，自身具备吸引资金的因素，如跌破成本、减产去库、估值低、弹性大等；也有强势板块中弱势品种补涨的氛围和逻辑。昨夜并未出现新的消息面驱动，仍旧是印尼产业政策的消息发酵，价格一度大涨至13万元上方，补上清明之后的缺口，收上影线万的镍价已经有利润，且硫酸镍与纯镍无套利空间，对生产商来说，从硫酸镍转回生产电积镍更有经济性，因此可能会有产业套保压力和累库压力。明年印尼政策未定，需求缺乏增长点，也难言可以扭转过剩。然而当前持仓33万余手，和前期窄幅震荡时的持仓相比几乎翻倍，反映资金的关注度提高，印尼政策无法证伪，不排除资金继续炒作，建议暂时观望。

　　1.综合外媒2025年12月23日消息，看似回暖的欧洲不锈钢市场，正陷入一场“供需错配”的怪圈：钢厂高喊供应紧张、纷纷提价，下游买家却犹豫观望、暂停进口。订单量确有回升，但真正的终端需求并未跟上。近期，欧盟碳边境调节机制（CBAM）的全面实施叠加新一波贸易保护措施，显著抬高了本土不锈钢的生产与进口成本。值得注意的是，当前欧洲钢厂普遍未满负荷运行。一方面是为了控制库存、稳定价格；另一方面也反映出对后市信心不足。这种“控量保价”策略虽短期支撑了市场情绪，却也加剧了现货紧张的表象。更具讽刺意味的是，即便计入CBAM附加成本，来自亚洲的不锈钢进口报价仍低于欧洲本土钢厂。理论上，这应刺激进口回流，但现实恰恰相反：多数买家选择暂停采购。订单确实多了，但不是因为消费回来了。更多是中间商补库、钢厂推动，或是恐慌性提前锁价。换句话说，当前的“回暖”更像一场由政策与预期驱动的结构性行情，而非内生性需求复苏。一旦政策红利减弱或经济数据持续走弱，价格支撑或将迅速瓦解。（51不锈钢）

　　2.据海关数据整理，2025年11月，国内不锈钢进口量为11.21万吨，环比减少9.68%，同比减少13.91%。1-11月累计进口137.42万吨，较去年同期减少20.81%。11月国内不锈钢出口量为40.53万吨，环比增加13.81%，同比减少7.74%，1-11月累计出口454.61万吨，较去年同期减少0.71%。2025年11月国内不锈钢从印尼进口量8.73万吨，环比减少15.56%，同比减少17.49%。1-11月累计自印尼进口不锈钢110.43万吨，同比减少23.99%。（51bxg快讯）

　　美国经济第三季度以4.3%速度扩张。我国11月进口锡精矿持续回升，环比增加29.8%，同比增加24.41%。自缅甸进口锡矿量环比增加203.79%，恢复节奏符合市场预期。自刚果（金）进口锡矿环比增加19.44%。国内锡锭社会库存明显增加，反应出下游消费疲软，对价格上涨形成一定的抑制。锡矿加工费维持低位，国内冶炼厂原料库存普遍低于30天。11月精锡产量15960吨，环比下降0.81%，同比减少6.06%，小幅下滑主要由于双料紧张，造成部分冶炼厂暂时停产。需求端消费处于传统淡季，对锡价支撑作用明显减弱，下游采购偏谨慎。后期关注缅甸复产及消费兑现节奏，警惕地缘及政策风险。

　　1．2025/26榨季截至12月22日，泰国累计甘蔗入榨量为966.36万吨，较去年同期的1127.91万吨减少161.55万吨，降幅14.32%；甘蔗含糖分11.38%，较去年同期的11.47%减少0.09%；产糖率为8.437%，较去年同期的8.413%增加0.024%；产糖量为81.53万吨，较去年同期的94.89万吨减少13.36万吨，降幅14.07%。其中，白糖产量8.69万吨，原糖产量70.37万吨，精制糖产量2.46万吨。

　　2．巴基斯坦统计局公布的数据显示，为补足国内市场需求缺口，巴基斯坦政府于11月额外进口食糖7.67万吨，进口食糖货值达到126.6亿巴基斯坦卢比（折人民币约3.17亿元）；2025/26榨季前5个月（7-11月）食糖进口总量为30.81万吨，食糖进口累计货值为494.2亿巴基斯坦卢比（折人民币约12.4亿元），11月单月进口量占据了近四分之一的份额。此前在2025年7月4日，巴基斯坦政府已批准进口50万吨食糖，以缓解本土市场供应短缺问题。

　　3．农业咨询机构Safras&Mercado周一表示，巴西中南部地区2026/27年度糖产量料达到3800万吨，较上一榨季减少5%。巴西2026/27年度糖产量料为4180万吨，低于上一年度的4,350万吨。该地区2026/27年度甘蔗压榨量预计将达到6亿吨，略高于上一年度的5.95亿吨。Safras表示:“在即将到来的2026/27年度首次预估中，我们指出产量接近稳定，因淡季降雨量减少。其预计2026/27年度糖厂将47%的甘蔗用于制糖，低于2025/26年度的49%。

　　1.据外媒报道，印尼生物柴油生产商协会（APROBI）秘书长Ernest Gunawan周二透露，印尼2026年生物燃料配额为1564.6万千升，用于满足国内燃料掺混的强制性要求。这一数字与2025年的1560万千升分配量基本持平。目前，印尼已强制实施B40（40%棕榈油掺混）政策，并计划从明年起将掺混比例进一步提升至50%（B50），以减少对进口化石燃料的依赖。APROBI此前预估，若实施B50计划，每年所需的棕榈油燃料可能高达1900万千升。据悉，印尼政府目前正在对B50标准进行一系列测试，预计整个测试周期可能长达八个月。

　　1.昨日主产区均价为2.99元/斤，较上一交易日价格前一日下跌0.06元/斤，主销区均价3.24元/斤，较上一交易日价格上涨0.01元/斤。昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩27台车。今日全国主流价多数下落，今日北京各大市场鸡蛋价下落3元每箱，北京主流参考价135元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价135元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格135-136元【落3】按质高低价均有，到货正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格下落、吉林价格下落，黑龙江蛋价下落，山西价格以落为主、河北价格以落为主；山东主流价格多数稳定，河南蛋价格稳定，湖北褐蛋价格稳、江苏、安徽价格以稳为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货一般。

　　2、2025年11月全棉坯布出口4858万米，同比增长22.%，出口金额为4623万美元，同比增加3.5%，2025年1-11月累计出口5.91亿米，同比增长24.48%，累计出口额为5.67亿美元，同比增长9.68%。2025年11月全棉坯布进口3717万米，同比增长99.84%，进口金额为710万美元，同比增长63.59%，2025年1-11月累计进口3.12亿米，同比增长14.6%，累计进口金额为6979万美元，同比增长2.75%。

　　基本面方面，首先，25/26年度新棉虽然丰产，但最近棉花销售进度较快，销售进度处于历年同期高位，轧花厂销售无太大压力。其次，有消息称新一年新疆棉花种植面积可能会减少，对棉花价格形成一定利多影响。最后，新一年新疆纺织厂扩产能预期也给棉花消费带来一定预期。宏观方面来看，目前中美关系缓和，中美关税互降对我国纺织品服装出口来说也算利好，未来一年效果可能会逐渐突显。综合来看，市场利多因素支撑。近期棉花销售进度表现较好，棉花基本面偏强，建议逢低建仓多单。